在动力电池的内部，隔膜不仅起到了隔离正极和负极，防止电池短路的作用，而且保证锂离子在充电和放电期间能正常通过微孔通道以保证电池的正常工作。2021年，新能源车加快速度进行发展带动了电池隔膜市场需求的增长。由于行业的产能不足叠加市场需求爆发式增长，使隔膜的相关公司维持一个不错的毛利率和净利率水平，这种局面会一直持续吗？

  截至2020年底，恩捷股份在上海、珠海、江西、无锡、苏州等五大基地建有46条湿法隔膜生产线亿平方米，产能规模位居全球第一；2022年-2023年每年新增投放产能约15亿平方米。

  2021年，恩捷股份先后与亿纬锂能和宁德时代合资建厂，产能规模分别为16亿平方米（湿法基膜）和36亿平方米（16亿平方米湿法隔膜和20亿平方米干法隔膜）。2021年11月，公司公布了定增公告，拟募集资金不超过128亿元，用于重庆、江苏等地隔膜和铝塑膜生产建设，建成后约新增34亿平方米的锂电池隔膜。

  截至2021年上半年，星源材质的产能大约为15亿平方米（9亿平方米湿法和6亿平方米干法）。2021年3月，公司与欧洲动力电池企业Northvolt签署协议，投资20亿元建设隔膜工厂，并于当年11月公告追加1亿美元用于欧洲星源二期项目；2021年6月，公司拟投资100亿元在南通建设30亿平方米湿法和涂覆隔膜，预计2025年建成，一期二期目前已开工。

  除此之外，公司还拟定增,资金将用于湿法隔膜及涂覆隔膜生产，年产能20亿平方米。

  璞泰来是一家负极材料和锂电设备供应商，同时也生产基膜及涂覆隔膜产品。2020年，公司“基膜及涂敷隔膜”出售的收益8.1亿元，占公司整体比重的15.34%。2021年3月和7月，璞泰来先后两次发布了重要的公告，拟在四川和肇庆分别建设20亿平方米和40亿平方米的基膜和涂覆隔膜，合计投资98亿元。

  另外，如果加上中材科技、沧州明珠、美联新材等公司的产能规划，2021年国内十家企业合计就新增规划产能239.3亿平方米，总投资金额超650亿元。其中，恩捷股份和星源材质的隔膜及涂敷产能扩产金额均在200亿元以上。

  恩捷股份目前的合作客户有宁德时代、国轩高科、中航锂电、蜂巢能源等国内电池企业，海外包括LG新能源、松下、三星SDI等日韩客户，公司累计覆盖国内外超过20家锂电池企业。

  星源材质的客户除了国内头部电池企业之外，像LG新能源、三星SDI、日本村田等国际客户也已经实现批量供应；沧州明珠的湿法隔膜实现了对三星SDI的批量供货，同时也覆盖了国内外主流电池企业。

  宁德时代作为恩捷股份第一大客户，在公司整体营收的占比接近50%，就从另一方面代表着凭借稳定的合作伙伴关系，只要宁德时代扩充产能,那么公司的隔膜产品销量也将增加。不仅如此，双方还通过合资公司及协议的方式进一步锁定供需量。

  2019年，恩捷股份与LG公司签署协议，约定2019年5月至2024年4月,LG公司向其采购不超过6.17亿美元的湿法隔膜；2021年6月，恩捷股份与LG公司和通用的合资公司签署协议，自2021年6月至2024年向其采购不超过2.58亿美元的隔膜；除此之外，2021年12月，恩捷股份与宁德时代签订51.78亿元的保供订单；2022年1月，恩捷股份先后与美国大型车企、中航创新签订大额保供订单。

  也就是说，头部隔膜企业凭借与宁德时代、特斯拉、LG新能源公司的良好合作伙伴关系，以及合资公司和长期协议，确保新增产能能够被市场消化。

  那么，为什么二线或者中小隔膜企业不敢激进扩产？这是因为隔膜行业中主要存在三大壁垒。

  头部隔膜企业的设备基本采用进口，而目前全球主要隔膜设备厂商仅四家，分别是日本制钢所、日本东芝、德国布鲁克纳和法国伊索普。一方面，全球主流设备供应商整体产能有限，设备扩产比较保守，这部分产能也已经被头部企业锁定；另一方面，从订单下发至设备交付需要一年半以上，而不包括长达数月的设备调试时间。

  除此之外，锂电池厂从试样到最终投产的验证时间需要9-12个月（国外厂商需要18-24个月）。在这样的背景下，各大隔膜厂商从扩产到产能释放也存在一个时间差。

  对于技术领先企业来说，一个突出的表现就在于良品率和成本控制。以恩捷股份为例，2015年-2018年，公司保持了年化20%以上的成本降幅，基膜半成品良率由2015年的71%提升至90%以上，成品良率也在70%以上。

  星源材质的毛利率较低，一个重要原因是公司的良品率较低导致单位制造成本比较高，盈利能力并不能跟随产能扩张而同步增加。

  就投入成本来说，不同企业、不同产线、不同工艺都可能会导致费用不一样。恩捷股份的投产成本大概是2亿元/亿平方米，星源材质和沧州明珠的成本大概在4-5亿元/亿平方米，对其他中小企业和新进入者企业来说，费用会更高。

  在湿法隔膜领域，恩捷股份的市场占有率超过了50%，且还能够保持50%以上的毛利率和35%的净利率。这就从另一方面代表着，如果恩捷股份打出降价这张牌，即便同行公司或者新进入公司亏钱，龙头公司依旧能够维持一个不错的盈利水平。

  在需求方面，2021年我国锂电隔膜出货量为78亿平方米，同比增长超100%。另外，根据鑫椤锂电的统计，2022年全球锂电隔膜需求将超135亿平方米，同比预计会增长50%以上，由于中国企业贡献了全球70%以上的产能，这就从另一方面代表着，按照实际的新增有效产能来看，全球隔膜市场供需依旧偏紧。

  第一，受新能源车终端需求提升带动，动力电池出货量保持快速地增长，由此拉动国内锂电隔膜需求量的增长。

  第二，中国企业占有全球锂电隔膜70%以上的市场占有率，受海外动力电池出货量大增带动，国内隔膜出口将保持高速增长。

  第三，在“碳中和”及全球加快清洁能源发展的背景下，储能市场加快速度进行发展带动隔膜出货量增长。

  第四，目前，锂电隔膜“一超多强”的竞争格局已形成，头部公司凭借先发优势，靠着技术、规模优势，构建起竞争壁垒。除此之外，设备、资金以及与下游厂商的适配周期，也将大部分追赶者以及潜在进入者拦在门外。

  隔膜属于制造业，长久来看相关公司要想保持竞争力，核心在于保持技术和产品的领先。比如，将湿法隔膜由9μm向7μm、5μm、3μm甚至更加轻薄转进；再比如，加大对隔膜性能的提升，加快对新型涂敷技术的研究和产业化进程等等。

  最后，无论是恩捷股份还是星源材质,或者说同行别的企业，都还面临一个挑战，那就是固态电池对锂电隔膜的“颠覆”。诚然，固态电池的技术和产业化应用尚处于早期阶段，但潜在的挑战需要引起高度关注。

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